行业透析：医药行业：短期谨慎 中长期看好

添加日期：2010年12月20日 阅读：925

　　短期减持：本周医药制造业指数小幅上涨2.66%。短期行情来看，医药板块分化较为严重，受到政策强力扶持的医疗服务板块以及基本不受药品降价影响的医疗器械板块走势相当强劲，而受药价调整影响明显的化学药板块以及生物制药板块走势则相对较弱，前期医药板块齐涨齐跌的情况没有延续，预计未来一段时间，医药板块继续分化将是大概率事件，受到政策扶持的以及受药价调整影响较小的品种将会保持相对强势。不过要注意的是，从**估值上看，医药板块PE水平已经超过历史均值；从相对估值来看，尽管近期医药板块出现较大幅度的调整，但目前其估值溢价率仍有110%以上的水平，相对估值压力较大。也就是说，年末估值水平已部分反应11年增长预期，使得2011年第*季度估值水平上行存有压力，需时消化，积蓄量能后二季度有望展开进攻。
　　长期看好：1，明年政策依然密集。明年可能出台或市场会有预期的包括：基本药物分批分次调价；医药流通行业十二五规划；生物产业十二五规划；药价管理办法；新版药品招标管理办法；新版制药企业GMP标准等。2，产业集中度提升。由于新医改背景、十二五流通规划即将出台等，大型企业纷纷开始资本运作及整合、并购，虽然未来集中度不一定能够达到美、日的水平，但估计至2020年CR3集中度能够提升至60%以上，比目前将有40%左右的提高。3，规模持续高增长。从销售规模统计可以看到，2000年-2009年，我国药品销售额从1512亿元到6134亿元，预计2010年规模将达到7226亿元，且未来保持20%-25%的快速增长。
　　操作建议：国信证券认为，医药板块在2011年1 季度估值水平继续提升空间有限。这预示着下一个季度医药板块将表现平淡，显示防御属性；但时间往往是成长股的朋友，随着时间推移，估值压力逐步消化，当二季度以后市场开始以12PE为衡量指标时，进攻性又将凸显。建议两个维度的品种组合：1、着眼于长线是金的龙头组合：包括天士力、东阿阿胶、云南白药、恒瑞医药、上海医药、海正药业、华东医药、华润三九、华兰生物7大领域9支优选龙头股；2、着眼于2011年投资变量的机动组合：哈药股份、白云山、康缘药业等。 
        责任编辑：小季    WWW.1168.TV    2010-12-20 15:04:01

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